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Posted by BradyNet ( Tuesday, April 5, '05 )

*NEW* Stay on top of important market events with the IdeaGlobal/BradyNet Economic Calendar

GLOBAL MARKET HIGHLIGHTS

U.S. Dollar Falls Against Yen, Euro 04-04-05 (Yahoo) FRANKFURT, Germany - The U.S. dollar dropped Friday against the euro, which rose above $1.30 after the U.S. Labor Department reported sluggish payroll growth in March.

Wolfowitz Confirmed as New World Bank President 04-04-05 (Yahoo) WASHINGTON (Reuters) - The World Bank unanimously approved Paul Wolfowitz as its new president on Thursday despite quiet misgivings by some member countries over his role as the Bush administration's architect of the Iraq war.

Jobs Report Closely Watched Indicator 04-04-05 (Yahoo) NEW YORK - The government's monthly jobs report is one of the most closely watched indicators on Wall Street, but just what does it tell professional investors, and should it matter to the rest of us?

Feds Poole: Inflation Risks Face Upward 04-04-05 (Yahoo) PRINCETON, N.J. (Reuters) - U.S. growth is strong and the Federal Reserve must ensure it confronts the risk of higher inflation, one of its top policy-makers said on Saturday, clearly hinting at more interest rate rises in the future.

Tepid jobs report suggests cooler economy 04-04-05 (Yahoo) WASHINGTON (AFP) - The US economy generated 110,000 jobs in March, the government said in a report sharply weaker than economists' forecasts and suggesting cooling economic momentum.

U.S. Services Index Edges Up in March 04-04-05 (Yahoo) NEW YORK (Reuters) - A gauge of the giant U.S. services sector that was inadvertently released earlier than scheduled on Friday rose slightly in March due to a pick-up in new orders.

Factory Growth Slows Slightly in March 04-04-05 (Yahoo) NEW YORK (Reuters) - Growth at U.S. factories slowed slightly in March as hiring intentions eased, an industry survey showed on Friday.

ASIA

OIL PRICES

Energy Prices Rise 04-04-05 (Yahoo) Oil prices spike this week, but demand remains stronger than ever. A look at how much a barrel of crude would have to cost to affect oil consumption.

OPEC Chief May Start Quota Hike Talks Sun 04-04-05 (Yahoo) KUWAIT (Reuters) - OPEC's president said he was likely to start telephone consultations with cartel oil ministers on Sunday on increasing production quotas by a further 500,000 barrels per day to help cool surging oil prices.

Gas Pump Prices to Shatter Records 04-04-05 (Yahoo) NEW YORK (Reuters) - Regular gasoline pump prices in the United States may average as high as $2.50 by Memorial Day, shattering the records as futures prices climb to new peaks, analysts said on Friday.

Oil could hit $100, says Goldman 04-04-05 (Yahoo) Oil prices rebounded yesterday after Goldman Sachs bank, the biggest trader of energy derivatives, said prices could surge above $100 a barrel.

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04-24-05 wally: <wie gehts weiter in Cacadoria ?> mer waass es nedd, mer waass es nedd... mer munggelts nur. jezz muss erschtemol de Guti nach Brasilie ins ex�l gefloche wern. unn dann gugge mer weider.

04-24-05 wally: uns was issn wenn de <Oozer> sonst nix zu v�geln hat? m�sste mer ihm da nedd mildernde umst�nd zubilliche unn ab die klapsm�hl? dem schtehn die umst�nd doch scho zu weil er im kopp nedd ganz richtich is :~)

04-24-05 Alexander: wie gehts weiter in Cacadoria ??

04-24-05 Alexander: der macht sowas, hat er selbst zugegeben

04-24-05 Cciano: zuzutrauen w�rs ihm

04-24-05 Alexander: der Uzzi kommt mir vor wie die Sau der die 97j�hrige mi�braucht hat

04-24-05 wally: die arm Omma!

04-24-05 Alexander: <<<<ozy> der flachwichser :~) >>>>

n�, der OMA Sch�nder

04-24-05 Alexander: <<<04-24-05 wally: noch eins fuer den <forexer>!>>>>

gut !!!!!!!!

04-24-05 wally: <ozy> der flachwichser :~)

04-24-05 ozymiani: wow...

what a battle of Minds.

"Forexer the Junk Salesman" vs "Val-Allah the Junk Buyer"

04-24-05 wally: 17 ausglichen. Der Zufluss ausl�ndischen Kapitals nach Argentinien unterlag jedoch Schwankungen, was zum Teil auf die Aufhebung der Beschr�nkungen des Kapitalverkehrs zur�ckzuf�hren war. 1998 – 2001. Zwischen dem vierten Quartal 1998 und dem Herbst 2001 haben mehrere Faktoren einschlie�lich internationaler Finanzkrisen, einem Anstieg der US-amerikanischen Zinss�tze und einem zunehmenden Haushaltsdefizit eine erhebliche Verringerung der Nettokapitalzufl�sse in die argentinische Wirtschaft bewirkt, was zu einer Umkehrung von Argentiniens Zahlungsbilanz�berschuss f�hrte. Zwischen 1999 und 2001 kam es zu folgenden �nderungen in der Zahlungsbilanz: • Im Jahr 1999 begann Argentiniens Zahlungsbilanz�berschuss zu sinken, und zwar um 65,1 % auf US$ 1,2 Mrd. auf Grund der Verringerung des Nettokapitalzuflusses in die argentinische Wirtschaft. Die Exporte sanken im Jahr 1999 in Folge der Abwertung des brasilianischen Real und des schleppenden Wachstums der brasilianischen Wirtschaft, Argentiniens gr��tem Exportmarkt, um 11,8 %. Die Importe fielen im Jahr 1999 um 18,4 %. Im selben Jahr verzeichnete Argentinien eine Verringerung seines Kapitalbilanz�berschusses um 25,3 % auf US$ 13,7 Mrd., da der urspr�nglich durch die russische Finanzkrise ausgel�ste R�ckgang der Nettokapitalzufl�sse sich auf Grund der Abwertung des brasilianischen Real und der Entscheidung der US-Notenbank im Juni 1999, mit der Anhebung der US-amerikanischen Zinss�tze zu beginnen, beschleunigte.
• Im Jahr 2000 verzeichnete Argentinien ein Zahlungsbilanzdefizit in H�he von US$ 439 Mio. Die Exporte stiegen auf Grund der Erholung der brasilianischen Wirtschaft im selben Jahr um 13,0 %. Die Importe blieben im Jahr 2000 relativ stabil. Der Kapitalbilanz�berschuss fiel im Jahr 2000 um 36,3 % auf US$ 8,7 Mrd.
• Im Jahr 2001 erreichte das Zahlungsbilanzdefizit US$ 12,1 Mrd. Die H�he der Exporte verzeichnete in diesem Jahr praktisch keine Ver�nderung. Die Importe fielen im Jahr 2001 auf Grund der durch die Rezession bedingten verringerten Kundennachfrage um 19,8 %. Des Weiteren verzeichnete Argentinien nach fast zehn Jahren das erste Defizit in der Kapitalbilanz, da die Erwartung eines unmittelbar bevorstehenden Zusammenbruchs des Konvertibilit�tssystems einen Ansturm auf Bankeinlagen und eine lebhafte Nachfrage nach dem Umtausch von Peso in Dollar ausl�ste, um diese aus Argentinien abzuziehen. Diese Kapitalflucht hat in Verbindung mit der Zur�ckhaltung ausl�ndischer Anleger, in die argentinische Wirtschaft zu investieren, im Jahr 2001 zu einem Defizit der Kapitalbilanz in H�he von US$ 5,4 Mrd. gef�hrt. 2002 und 2003. Im Jahr 2002 sank das Zahlungsbilanzdefizit um 62,6 % auf US$ 4,5 Mrd. Die Exporte gingen im Jahr 2002 um 3,1 % zur�ck, da der Beitrag, den die Abwertung des Peso zur Wettbewerbsf�higkeit argentinischer Waren im Ausland geleistet hatte, durch den Zusammenbruch des Bankensektors Ende 2001, der zu einer erheblichen Verringerung des Kreditangebots f�hrte, sowie durch den Preisanstieg von Zwischenerzeugnissen und Investitionsg�tern, der die Herstellungskosten f�r argentinische Produkte erh�hte, beeintr�chtigt wurde. Die Importe sanken im Jahr 2002 auf Grund der Rezession in Verbindung mit der Abwertung des Peso, die zu einer Erh�hung der Preise f�r ausl�ndische Waren f�hrten, um 55,8 %. Im Jahr 2002 hatte die argentinische Wirtschaft, trotz der von der Regierung verh�ngten Beschr�nkungen der Abhebung von Bankguthaben und Devisentransaktionen, weiterhin unter erheblicher Kapitalflucht zu leiden, und das Kapitalbilanzdefizit stieg um 115,8 % auf US$ 11,7 Mrd. Im Jahr 2003 verzeichnete Argentinien einen Zahlungsbilanz�berschuss in H�he von US$ 3,6 Mrd., der in erster Linie auf eine Verringerung des Kapitalbilanzdefizits Argentiniens um 78,9 % zur�ckzuf�hren war. Im Jahr 2003 stiegen die Exporte trotz der D�mpfung der Konjunktur, die einige von Argentiniens wichtigsten Handelspartnern wie Brasilien und bestimmte europ�ische L�nder betraf, um 14,3 %. Diese Erh�hung der Exporte war in erster Linie auf einen Anstieg der internationalen Preise f�r �l und andere Rohstoffe wie Weizen und Soja zur�ckzuf�hren. Die Importe stiegen im Jahr 2003 um 54,4% auf Grund erh�hter Nachfrage, die sich aus dem Wachstum der argentinischen Wirtschaft und der Aufwertung des Peso ergab und ausl�ndische Produkte im Vergleich zum Jahr 2002 billiger machte. Im Jahr 2003 sank Argentiniens Kapitalbilanzdefizit um 78,9 % auf US$ 2,5 Mrd. Dieser R�ckgang beruht in erster Linie auf einer Verringerung des Defizits der Kapitalzufl�sse auf den nicht-finanziellen privaten Sektor um 68,3 % auf US$ 4,2 Mrd. Erstes Halbjahr 2004. Im ersten Halbjahr 2004 verbuchte Argentinien zum ersten Mal seit 2000 Nettokapitalzufl�sse, die im Vergleich zu einem Defizit in H�he von US$ 2,2 Mrd. im ersten Halbjahr 2003 zu 18 einem �berschuss der Kapitalbilanz des Landes in H�he von US$ 1,6 Mrd. f�hrten. Dieser Anstieg der Nettokapitalzufl�sse ging auf eine verst�rkte Kreditaufnahme durch Argentiniens nicht-finanziellen privaten Sektor f�r Investitionen und Betriebsmittel zur�ck. Dieser Ver�nderung der Kapitalbilanz von einem Defizit hin zu seinem �berschuss stand zum Teil ein R�ckgang des �berschusses in der Leistungsbilanz Argentiniens von US$ 4,8 Mrd. im ersten Halbjahr 2003 auf US$ 2,0 Mrd. im ersten Halbjahr 2004 gegen�ber. Dieser R�ckgang war die Folge der gestiegenen Importe, die st�rker als die Exporte stiegen. Ferner war er Ausdruck der gestiegenen Abfl�sse von Gewinnen und Dividenden. Infolge der Ver�nderung in der Kapitalbilanz und in der Leistungsbilanz verzeichnete Argentinien im ersten Halbjahr 2004 im Vergleich zum �berschuss von US$ 1,7 Mrd. im Vorjahreszeitraum einen �berschuss der Zahlungsbilanz von US$ 3,5 Mrd. W�hrungssystem
Zentralbank und Geldpolitik
Das Konvertibilit�tsgesetz von 1991, das einen 1:1 Devisenkurs zwischen dem Peso und dem U.S.- Dollar festlegte, diktierte Argentiniens Geldpolitik zwischen 1991 und 2001. Das Konvertibilit�tsgesetz wurde durch die �nderungen der Satzung der Zentralbank von 1992 erg�nzt, welche die der Zentralbank zur Verf�gung stehenden Instrumente zur Regulierung der Geldmenge beschr�nkte. Am 6. Januar 2002 erlie� das argentinische Parlament das Gesetz zum �ffentlichen Notstand und zur Reform des Wechselkurssystems, welches das Konvertibilit�tssystem praktisch beendete. Dieses Notstandsgesetz schaffte die Bindung des Peso an den U.S. Dollar ab und r�umte der Exekutive das Recht ein, den Devisenmarkt zu regulieren und Devisenkurse festzulegen.
Die Zentralbank legt den Schwerpunkt ihrer Geldpolitik nun darauf, der Wirtschaft ausreichende liquide Mittel zur Verf�gung zu stellen und gleichzeitig Inflation und Devisenkurse stabil zu halten. Zur Verbesserung ihrer Entscheidungsf�higkeit hat die Zentralbank am 10. September 2003 angek�ndigt, dass sie ab Januar 2005 die Bek�mpfung der Inflation zur Grundlage ihrer Geldpolitik erkl�ren werde. Inflation
Vor der Annahme des Konvertibilit�tssystems hatte Argentinien unter hoher Inflation zu leiden. Ende der achtziger Jahre des letzten Jahrhunderts sah sich Argentinien seiner letzten Hyperinflationswelle ausgesetzt, als der Verbraucherpreisindex im Jahr 1990 um 1.344 % stieg. Die durch das Konvertibilit�tssystem auferlegten Beschr�nkungen beendeten diesen Zustand. Bis zum Jahr 1996 war die j�hrliche Erh�hung des Verbraucherpreisindexes unter 1 % gefallen, wie es im Jahr 1997 auch f�r den Gro�handelspreisindex der Fall war.
Der im letzten Quartal 1998 beginnende Wirtschaftsabschwung f�hrte jedoch zu einer Preisdeflation, die Argentiniens Wirtschaftsabschwung weiter versch�rfte, da sie den Konsum tendenziell abschw�chte und Druck auf die L�hne aus�bte. Dies wiederum beeintr�chtigte die F�higkeit der Schuldner, Verbindlichkeiten zur�ckzuzahlen und erh�hte so das Portfolio des Bankensektors an notleidenden Krediten. Die Deflation der Verbraucher- und der Gro�handelspreise endete im Jahr 2002 mit der Abwertung des Peso, die zu einem Preisanstieg ausl�ndischer Waren f�hrte. Im Jahr 2002 erh�hte sich der Verbraucherpreisindex um 41 % und der Gro�handelspreisindex um 118 %. Mit einem Anstieg des Verbraucherpreisindexes um 4 % und des Gro�handelspreisindexes um 2 % stabilisierte sich die Inflationsrate im Jahr 2003. In den ersten elf Monaten des Jahres 2004 erh�hte sich der Verbraucherpreisindex um 3,7 % und der Gro�handelspreisindex um 6,9 %. Das Finanzsystem
Das W�hrungs- und Finanzsystem hatte vor Beginn der Wirtschaftskrise eine erhebliche Stabilit�t und St�rke erreicht und war w�hrend der ersten beiden Jahre der Rezession, 1999 und 2000, relativ stabil geblieben. Mit der Versch�rfung der Krise und zunehmenden Spekulationen um eine m�gliche Abwertung begann das Vertrauen in den Bankensektor jedoch zu schwinden und l�ste im Jahr 2001 einen massiven Ansturm auf die Bankeinlagen aus. Zum 31. Dezember 2001 waren die Gesamteinlagen in Peso und Dollar im Vergleich zum Vorjahresniveau um 23,2 % gefallen, und die Liquidit�t des Systems war bedroht. Zudem war die Kreditvergabe an den nicht-finanziellen privaten Sektor praktisch zum Erliegen gekommen. Um die Gefahr eines Zusammenbruchs des Bankensektors zu verringern, f�hrte die Regierung im Dezember 2001 und im Februar 2002 strenge Beschr�nkungen f�r Abhebungen von Bankguthaben ein (als Corralito bezeichnet) und verl�ngerte die Laufzeiten von Termineinlagen (als Corral�n bezeichnet). Nach der 19 Abwertung des Peso ordnete die Regierung im Februar 2002 die „Pesifizierung“ der Wirtschaft an, die in erster Linie in der Umwandlung der auf U.S. Dollar lautenden Darlehen in Peso zu einem Kurs von einem Peso pro U.S. Dollar und in der Umwandlung der auf U.S. Dollar lautenden Einlagen in Peso zu einem Kurs von 1,40 Peso pro U.S. Dollar bestand. Die Umrechnung erfolgte jeweils inflationsbereinigt. Ende 2002 war die Regierung mit der Stabilisierung des Peso und dem Beginn der wieder steigenden Liquidit�t der Banken in der Lage, mit der Aufhebung dieser Beschr�nkungen zu beginnen. Die Aufhebung der Beschr�nkungen f�r Abhebungen von Bankguthaben und die Stabilit�t der Inflationsrate und des Devisenkurses f�hrten dazu, dass die Einlagen im Jahr 2002 um 12,9 % und im Jahr 2003 um 24,0 % stiegen. Auch die Kreditvergabe erholte sich in diesen Jahren geringf�gig, wenngleich diese Erholung in erster Linie auf der Kreditvergabe an den �ffentlichen Sektor beruhte und die Kreditvergabe an den nicht-finanziellen privaten Sektor einen leichten R�ckgang verzeichnete.
Die Finanzen des �ffentlichen Sektors Geschichte und Hintergrund
Die Nachhaltigkeit des argentinischen Wirtschaftswachstums w�hrend der neunziger Jahre des letzten Jahrhunderts wurde durch die Unf�higkeit der Regierung zur Wahrung von Haushaltsdisziplin beeintr�chtigt. Anstatt Zeiten nachhaltigen Wachstums und steigender Einnahmen zu nutzen, um den Haushalt auszugleichen und Schulden abzubauen, ging die Regierung weitere Verbindlichkeiten ein. Dies war in erster Linie darauf zur�ckzuf�hren, dass eine politische Einigung �ber notwendige Reformen nicht erzielt werden konnte, eine Reformierung der Vereinbarungen mit den Provinzen �ber die Verteilung der Einnahmen nicht gelang, R�ckzahlungsverpflichtungen aus der Verschuldung stiegen und sich die Kluft zwischen den Einnahmen der Regierung aus der Sozialversicherung und den Ausgaben hierf�r vergr��erte, was auf die Privatisierung des Sozialversicherungssystems zur�ckzuf�hren war. Die Unf�higkeit der Regierung, ihre Finanzen in eine stabilere Richtung zu lenken, beeintr�chtigte auch das Vertrauen, das ausl�ndische Anleger Argentinien entgegenbrachten, erh�hte die Kreditkosten der Regierung und stellte eine Bedrohung f�r die Kapitalzufl�sse dar, auf die Argentinien mittlerweile angewiesen war. Haushaltsergebnis
Die Regierung erzielte w�hrend der gesamten neunziger Jahre des letzten Jahrhunderts mit Ausnahme des Jahres 1996 sowie zwischen 2000 und 2003 �bersch�sse im Prim�rhaushalt, wies jedoch w�hrend dieser Jahre Gesamtdefizite aus. Der bedeutendste langfristige Faktor in den sich verschlechternden Finanzen der Regierung von 1999 bis einschlie�lich 2001 war ein stetiger und ausgepr�gter Anstieg der Nettozinszahlungen f�r die Staatsverschuldung, die von US$ 2,9 Mrd. (1,2 % des BIP) im Jahr 1993 um 249 % auf US$ 10,2 Mrd. (3,8 % des BIP) im Jahr 2001 anstiegen. Das Gesamtdefizit des nicht-finanziellen privaten Sektors stieg im Jahr 1999 um 17,1 %, im Jahr 2000 um 42,4 % und im Jahr 2001 um 28,4 %. Das Gesamthaushaltsergebnis der Regierung verbesserte sich im Jahr 2002 mit einem um 48,1 % gesunkenen Gesamtdefizit, das zu einem gro�en Teil der Aussetzung der Zahlung auf einen bedeutenden Teil der Staatsverschuldung der Regierung, jedoch auch auf einen Anstieg des Prim�r�berschusses der Regierung zur�ckzuf�hren war. Im Jahr 2003 erzielte die Regierung ihren ersten Gesamt�berschuss seit 1994, der zu einem gro�en Teil auf dem Anstieg der Prim�rbilanz der Regierung beruht. Die Zinsaufwendungen f�r die Staatsverschuldung sanken im Jahr 2003 nur unerheblich, obwohl der Gesamtbetrag der Zinszahlungen im Jahr 2003 auf Grund der fortgesetzten Aussetzung der Schuldenzahlungen noch um 32,4 % niedriger lag als zum H�hepunkt der Finanzkrise im Jahr 2001. In den ersten neun Monaten des Jahres 2004 verzeichnete die Regierung einen Gesamt�berschuss von Ps. 12,4 Mrd. im Vergleich zu Ps. 1,8 Mrd. in den ersten neun Monaten des Jahres 2003. Dieses Gesamthaushaltsergebnis spiegelt eine Zunahme des Prim�r�berschusses der Regierung von Ps. 7,2 Mrd. in den ersten neun Monaten des Jahres 2003 auf Ps. 16,8 Mrd. in den ersten neun Monaten des Jahres 2004 wider. Es reflektiert au�erdem einen R�ckgang des Zinsaufwands auf die Staatsschulden um 17,5 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Jahres 2003. Haushaltspolitik
Nach dem Zusammenbruch des Konvertibilit�tssytems hat die Regierung Steuerreformma�nahmen zur Vermeidung der weitverbreiteten Steuerhinterziehung und zur Erh�hung der Steuereinnahmen sowie Ma�nahmen zur Beibehaltung der Haushaltsdisziplin umgesetzt. Die Regierung hat auch das Ley de 20 Responsabilidad Fiscal (Haushaltsverantwortungsgesetz) eingebracht, um das Verantwortungsbewusstsein und die umsichtige Haushaltsverwaltung auf Provinz- und nationaler Ebene weiter zu erh�hen. Am 4. August 2004 billigte der Kongress das Gesetz. Gleichzeitig hat die Regierung mehrere Programme zur sozialen St�tzung eingef�hrt, welche die Armut lindern und die inl�ndische Nachfrage beleben sollen. Verschuldung des �ffentlichen Sektors Historie des Schuldendienstes
Seit dem 24. Dezember 2001 hat die Regierung die Zahlungen auf einen erheblichen Teil der Staatsverschuldung Argentiniens ausgesetzt. Zum 31. Dezember 2003 beliefen sich die �berf�lligen Kapitalzahlungen dieser Verbindlichkeiten auf insgesamt US$ 18,0 Mrd. und die �berf�lligen Zinszahlungen auf insgesamt US$ 10,0 Mrd. Zinsen auf �berf�llige Kapital- und Zinszahlungen sind bei diesen Summen nicht ber�cksichtigt.
Die Regierung ist nur ihren Zahlungsverpflichtungen gegen�ber multilateralen �ffentlichen Darlehensgebern, Gl�ubigern, die der „Pesifizierung“ ihrer staatlich garantierten Darlehen zugestimmt haben, Inhabern neuer Schuldverschreibungen, die erst nach der Ank�ndigung der Aussetzung der R�ckzahlungen von Schulden seitens der Regierung ausgegeben wurden, und bestimmten anderen Kategorien der Staatsverschuldung weiter nachgekommen. Im September 2003 hat die Regierung bestimmte Parameter f�r die Restrukturierung ihrer nicht bedienten Schulden niedergelegt, die w�hrend verschiedener Treffen zur Beratung sowie anderer Gespr�che mit Gl�ubigern, die im Oktober 2003 begannen, weitergehend er�rtert wurden. Am 1. Juni 2004 hat die Regierung die grundlegenden Bedingungen f�r die geplante Umschuldung ihrer Staatsschulden bekannt gegeben. Eine Erl�uterung dieser Bedingungen findet sich im Abschnitt „Verschuldung des �ffentlichen Sektors – Historie des Schuldendienstes“.
Die Entscheidung der Regierung, die Zahlungen auf einen erheblichen Teil ihrer Staatsverschuldung auszusetzen, hat in verschiedenen L�ndern Prozesse von Kl�gern nach sich gezogen, die versuchen, Zahlungen auf von der Regierung ausgegebene Schuldverschreibungen zu erreichen. Schuldenmanagement
W�hrend der neunziger Jahre des letzten Jahrhunderts nahm die Regierung zur Deckung ihres finanziellen Bedarfs zunehmend die internationalen Kapitalm�rkte in Anspruch, in erster Linie durch Emissionen von Global- und Euroanleihen. Nachdem es Ende der neunziger Jahre des letzten Jahrhunderts f�r die Regierung zunehmend schwieriger geworden war, Zugang zu den internationalen Kapitalm�rkten zu erhalten, konzentrierte sie sich jedoch mehr und mehr auf inl�ndische Schuldverschreibungen und Darlehen von multilateralen und bilateralen Darlehensgebern. Von 1999 bis einschlie�lich 2001 wuchs Argentiniens Bruttostaatsverschuldung von 43,0 % des BIP auf 53,8 % des BIP. Nach dem Zusammenbruch des Konvertibilit�tssystems und der Abwertung des Peso stieg Argentiniens Bruttostaatsverschuldung im Jahr 2002 auf 129,7 % und im Jahr 2003 auf 139,5 % des BIP. Die Regierung f�hrte im Jahr 2001 drei freiwillige Umtauschangebote f�r Schuldverschreibungen durch, um die wachsende Last der Staatsverschuldung tragbarer zu machen; diese Bem�hungen erwiesen sich jedoch als erfolglos.
Die Regierung begann im Jahr 2002, eine neue Art von Anleihen, die als Boden bezeichnet wird, zu emittieren. Es wurden mehrere unterschiedliche Arten von Boden emittiert, in erster Linie um Einzelpersonen und Finanzinstitute zu entsch�digen, die durch die verschiedenen von der Regierung w�hrend der Wirtschaftskrise ergriffenen Ma�nahmen Nachteile erlitten hatten. Zusammensetzung der Staatsverschuldung Zum 30. Juni 2004 entfielen 69,1 % der argentinischen Bruttostaatsverschuldung auf Anleihegl�ubiger, w�hrend Schulden in Form nationaler garantierter Darlehen, die an bestimmte Gl�ubiger im Austausch gegen vorher von ihnen gehaltene Schuldverschreibungen ausgegeben worden waren, 7,9 % der gesamten Staatsverschuldung ausmachten.
21 Mit einem Anteil von 8,2 % an der gesamten Bruttostaatsverschuldung der Regierung zum 30. Juni 2004, was US$ 14,8 Mrd. entspricht, ist der IWF Argentiniens gr��ter Einzelgl�ubiger. Zum 30. Juni 2004 hatte Argentinien sein Kreditkontingent beim IWF um mehr als 500 % �berschritten. Nach dem Zusammenbruch des Konvertibilit�tssystems im Jahr 2002 hat die Regierung mit dem IWF die folgenden beiden Stand-By-Kredite vereinbart:
• einen im Januar 2003 vereinbarten Kredit �ber acht Monate, gem�� dem der IWF sich verpflichtet hat, der Regierung eine Stand-By-Kreditlinie in H�he von etwa US$ 2,9 Mrd. zur Refinanzierung von Kapital- und Zinszahlungen zu gew�hren, die gegen�ber dem IWF w�hrend des von der Vereinbarung abgedeckten Zeitraums f�llig werden. Dieser Kredit wurde davon abh�ngig gemacht, dass die Regierung verschiedene w�hrungs- und haushaltsbezogene Ziele erreicht; und • einen am 11. September 2003 vereinbarten Kredit �ber 36 Monate, gem�� dem der IWF sich verpflichtet hat, der Regierung eine weitere Stand-By-Kreditlinie in H�he von etwa US$ 13,3 Mrd. (basierend auf Grundlage des Devisenkurses zwischen dem U.S. Dollar und den Einheiten des IWF zur Berechnung von Krediten, bekannt als Sonderziehungsrechte, zum 31. Dezember 2003) zur Refinanzierung von Kapitalzahlungen zu gew�hren, die gegen�ber dem IWF w�hrend des von der Vereinbarung abgedeckten Zeitraums f�llig werden. Dieser Kredit wurde davon abh�ngig gemacht, dass die Regierung bestimmte quantitative und qualitative Erfolgskriterien erf�llt, z. B. dass sie bei der Restrukturierung der Staatsverschuldung Fortschritte erzielt. Die an die Finanzierung durch den IWF gekn�pften Bedingungen entwickeln sich aus einem Dialog zwischen der Regierung und dem IWF mit dem Ziel einer Verbesserung der finanziellen und wirtschaftlichen Bedingungen Argentiniens. Diese Bedingungen haben einen erheblichen Einfluss auf die von der Regierung verfolgten Grunds�tze und Hauptziele, da die IWF-Finanzierung bei der Erf�llung des Finanzierungsbedarfs der Regierung eine wichtige Rolle spielt und allgemein eine Vorbedingung f�r den Erhalt von Finanzierungen von anderen multilateralen Darlehensgebern ist. W�hrend die Regierung zahlreiche Bedingungen f�r eine IWFFinanzierung erf�llt, erwiesen sich andere als schwer erf�llbar. Abgesehen davon, dass der IWF die Finanzierung an die Bedingung gekn�pft hat, dass die Regierung bei der Restrukturierung der Staatsverschuldung Fortschritte erzielt, spielt der IWF bei diesem Restrukturierungsprozess keine offizielle Rolle. Der IWF verfolgt die Politik, Kredite nur dann an Kreditnehmer in Zahlungsr�ckstand auszuzahlen, wenn diese in gutem Glauben Verhandlungen �ber die Restrukturierung von notleidenden Verbindlichkeiten f�hren, soweit dies m�glich ist. Es gibt keine objektiven Ma�st�be f�r die Bewertung, ob solche Verhandlungen durchf�hrbar sind oder ob sie in gutem Glauben gef�hrt werden. Die Regierung ist der Auffassung, dass sie, seit sie Zahlungen auf ihre Verbindlichkeiten ausgesetzt hat, durch die Dialoge mit ihren Kreditgebern die Kriterien des guten Glaubens erf�llt. Nichtsdestotrotz kann keine Zusicherung abgegeben werden, dass der IWF einen �hnlichen Ma�stab des guten Glaubens anwenden wird oder dass der IWF bei der Beurteilung der Fortschritte der Regierung bei der Umschuldung nicht noch zus�tzliche oder andere Faktoren ber�cksichtigen wird. Im August 2004 gab der IWF eine Verz�gerung seiner viertelj�hrlichen Untersuchung, ob Argentinien die Bedingungen des Stand-By-Kredits aus dem September 2003 eingehalten hat, bekannt, was die Auszahlung von US$ 728 Mio. an Argentinien im Rahmen dieses Kreditvertrags de facto verz�gerte. Diese Verz�gerung erfolgte, um weiter zu beurteilen, ob Argentinien die erforderlichen Strukturreformen durchgef�hrt und einen Fortschritt bei der Neuverhandlung von Versorgungsvertr�gen und beim Umschuldungsprozess erzielt hat. Die Regierung hat daraufhin bekannt gegeben, dass sie weitere Verhandlungen mit dem IWF bis zum 31. Dezember 2004 aussetzen wird und folglich auf zus�tzliche Auszahlungen des IWF in einer H�he von insgesamt US$ 1,8 Mrd. vor diesem Datum verzichtet, um sich auf die Restrukturierung der nicht ordnungsgem�� bedienten Verbindlichkeiten zu konzentrieren. Die Regierung gab zudem bekannt, dass sie w�hrend dieses Zeitraums weiterhin s�mtliche gegen�ber dem IWF f�lligen Betr�ge zahlen wird. Die von Argentinien gegen�ber dem IWF zwischen dem 1. August 2004 und 31. Dezember 2004 f�llig werdenden Betr�ge belaufen sich auf ca. US$ 2,5 Mrd. und bestehen aus Tilgungszahlungen in H�he von ca. US$ 2,4 Mrd. und Zinszahlungen in H�he von ca. US$ 135 Mio. Am 17. September 2004 bewilligte der IWF Argentinien einen einj�hrigen Aufschub von Tilgungszahlungen in H�he von ca. US$ 1,1 Mrd., die urspr�nglich vor dem 17. Januar 2005 f�llig waren. Eine Erl�uterung von Argentiniens Beziehung zum IWF findet sich im Abschnitt „Wirtschaftliche Lage Argentiniens – Verschuldung des �ffentlichen Sektors – Schulden bei offiziellen Einrichtungen – Internationaler W�hrungsfonds“.
Die Regierung hat ebenfalls Kredite von der Weltbank, der Inter-Amerikanischen Entwicklungsbank oder IADB und mehreren anderen multilateralen Organisationen erhalten. Im November 2004 hat die Inter- Amerikanische Entwicklungsbank ein Darlehenspaket an Argentinien in H�he von US$ 5 Mrd. mit einer Laufzeit bis 2008 genehmigt. Im Dezember 2004 genehmigte die Weltbank ein Darlehen an Argentinien in H�he von US$ 200 Mio. zur Verbesserung der

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